每日投資摘要 2010 年 8 月 26 日
每日投資摘要 2010 年 8 月 26 日
今日報告焦點…
市場走勢及評論：達芙妮（ 210.HK，7.39 港元）料下半年將重拾增長動力 ；
佐丹奴（709.HK，4.02 港元）上半年內地共增分店八十四家至一千一百零
一家，預料增長步伐平穩下，可達至新增一百五十家分店的全年目標。
外圍經濟數據疲弱，加上本地中資、藍籌股業績缺乏驚喜，港股連續跌第四個
交易日下挫。恒指低開 55 點後，隨 A 股反覆回落，低見 20,512 點並覓得支持 。
本港地產股及銀行股靠穩，大市尾段跌幅收窄，恒指收市跌 23 點或 0.1%，報
20,634 點；國指則下挫 77 點或 0.7%，收報 11,495 點，大市成交 580 億港元。
耀才證券（1428.HK，1.74 港元）昨日首日掛牌造好，收市較招股價 1.6 港元升
8.75%。
美國經濟數據持續令投資者失望。上月耐用品定單增加 0.3%，升幅明顯低於預
期的 3%；另 7 月份新屋銷售大幅下滑 12%，以年率計為 27.6 萬間，創 1963 年
有紀錄以來最低水平；樓價中位數按年則跌 4.8%至 20.4 萬美元，創近七年新
低。此外，標普將愛爾蘭主權評級由 AA 降至 AA-，重燃市場對歐洲債務危機
之憂慮，種種負面消息拖累道指曾再次失守 10,000 點，惟低位獲買盤支持，道
指尾市收復失地，倒升 19 點，報 10,060 點。
內地女裝鞋零售商達芙妮（210.HK， 7.39 港元）昨日公佈截至 2010 年 6 月 30
止上半年業績。期內，銷售按年增 15%至 31.8 億港元，但盈利則按年下跌 27%
至 1.9 億港元，主要因為計入 1.36 億港元的認股權證公平值虧損所致。若撇除
此項損失，盈利則按年增 13%至 3.26 億港元。雖然達芙妮上半年的表現未及期
內盈利增長達 37%的百麗國際（1880.HK，13.30 港元），但料下半年將重拾增
長動力，因為其 1) 毛利率將持續增加；2) 供應短缺的問題經已解決，及 3) 不
再受認股權證公平價值調整影響。
集團期內的毛利率按年增 2.2 個百份點至 57%，由於集團已退出低利潤率的運
動品牌業務，並將更有效地融合新收購的高檔品牌經營商「富珍」，料其毛利率
於下半年將進一步擴大。雖然供應商期內因華南地區勞工短缺而延遲付貨，令
「達芙妮」品牌的同店銷售 增長僅為 2%，亦令 其上半年的新店擴充計劃延遲
（「達芙妮」現開設了一百八十三 家新店，但全年目標為五百家），但管理層表
示，由於供應於 7 月已回復正常，集團於下半年將加速店鋪網絡的擴展。此外，
由 2010 年 8 月 25 日起，認股權證行使價的計值貨幣由港元改為人民幣，從而
消除認股權證公平價值調整對財務報表之影響。建議於 7.1 港元買入，目標價
為 9 港元。跌穿雙底 6.8 港元止蝕。
另佐丹奴（709.HK，4.02 港元）亦於收市後公佈截至今年 6 月底止半年業績。期
內，營業額升 6.7%至 21.37 億港元；盈利 2.02 億港元，按年飈升 3.2 倍，每股基
本盈利 0.135 港元，派中期息每股 0.045 港元及特別息每股 0.04 港元。集團取消
低價促銷策略，帶動毛利率按年提高 9.7 個百分點至 57.9%，料下半年毛利率相
若。另同店銷售增長為 2.8%，估計下半年仍具上升空間。集團的增長動力主要依
賴內 地及東南亞市場的零售增長，其中上半年內地共增分店八十四家至一千一百
零一 家，預料增長步伐平穩下，可達至新增一百五十家分店的全年目標，新店以
拓展二、三線城市為主。
本地零售股早前獲資金追捧，I.T（999.HK，3.77 港元）及六福（590.HK，14.76
港 元）等升勢強勁，而該股最高曾造 4.44 港元，惟其後呈獲利回吐，料短線下跌
機會仍大，無須急於買入。
