中國綠色食品（904.HK，6.98 港元）－2010 年度業績
股份評論：中國綠色食品（904.HK，6.98 港元）－2010 年度業績回顧
全年業績符合市場預期。中國綠色截至 2010 年 4 月底全年收入按年上升 23%至 19
億人民幣，品牌食品飲料業務收入（佔總銷售 36%）按年激增 36%。經加工農產品
（佔總銷售 39%）及新鮮農產品（佔總銷售 24%）分別上升 19%及 12%。經營利潤
率擴大，當中新鮮農產品及經加工農產品的經營利潤率提升 2.1 及 5.3 個百分點。純
利升 27%至 5.76 億人民幣。末期股息 7.9 人民幣分，全年派息比率維持於去年 24%
的水平。
擴展品牌食品飲料業務銷售網絡。品牌食品飲料業務錄得 36%的強勁增長。中國綠
色會繼續擴展現有銷售網絡，由六個省份擴展至全國，並加大分銷渠道。2011 年度
一半的資本開支將用於建設新的生產線及物流中心。
增 加綠色食品供應。新鮮農產品只錄得 12%增長，但中國綠色會繼續發展業務，公
司今年已新增麥當勞及肯德基的中國甜玉米供應，並會每年維持 10-15%的農地土儲
以配合需求。
提 高透明度，加強公司管治。股價上週五下跌 40%，因為公司未能如期公佈業績，
及沒 有詳細說明原因。公司指因為核數師未能按時收到第三方應收帳確認，而對核
數程序有所延誤。公司強調會加強公司管治。
估值：股價昨彈 25%。現股價相等於未來十二個月市盈率的七倍。按未來十二個月
市盈率 11.4 倍計算，目標價 10.85 港元，我們相信公司基本因素仍然良好，中國綠
色 往下游擴展、於海外及國內有良好客戶基礎，及內地對健康及安全食品的強勁需
求，令其仍可維持每年 20%盈利增長。維持買入。
