今日報告焦點 2010 年 9 月 1 日
每日投資摘要
2010 年 9 月 1 日
今日報告焦點…
市場走勢及評論：餐飲股短期而言防守性較高，昨日大家樂（341.HK，20.3
港元）及大快活（52.HK，8.15 港元）均逆市造好，於大市整固之際或可繼
續跑贏；銀河娛樂（27.HK，6 港元）續可受惠澳門博彩及旅遊業增長，惟
行業龍頭澳博（880.HK，7.48 港元）上半年的表現較佳，估值亦遠低於前
者，為行內首選。
外圍股市偏軟，拖累港股持續向下調整。恒指低開近 200 點後，反覆向下，午
後最低見 20,372 點。不過，本港昨日拍賣的九龍塘義德道 1 號地皮反應熱烈，
最後由嘉里建設（683.HK， 39.2 港元）以 12.85 億港元成交，超出市場預期上
限。消息帶動大市氣氛好轉，恒指於收市前跌幅明顯收窄，收報 20,536 點，跌
200 點或 1%；國指跌 128 點或 1.1%，收報 11,402 點，主板成交 569 億港元。
美國昨日公佈的經濟數據好壞參半。上月芝加哥採購經理指數由 7 月份的 62.3
下跌至 56.7，略低於市場預期，反映商業活動增速放慢。不過，8 月份消費信心
指數回升至 53.5，以及 6 月份美國 S&P／Case Shiller 20 大城市樓價指數亦勝預
期，為大市帶來支持，道指穩守 10,000 點水平收市，報 10,014 點，升 4 點。
大市續軟，恒指或下試 20,000 關口，短期仍可留意防守性較高的股份，例如餐
飲股。昨日大家樂（341.HK， 20.3 港元）及大快活（52.HK，8.15 港元）均逆
市造好，於大市整 固之際或可繼續跑贏 。於過去兩個月，大 家樂股價受本港最
低工資立法的不明朗因素因擾，因主席陳裕光表明，員工成 本佔 集團收 入達
22%，若最低工資訂在 33 港元，集團勢要發盈警。然而，臨時最低工資委員會
周一公佈，已就最低工資水平建議達成共識，有消息指約為 28 至 29 港元，屬
大家樂可接受的水 平，料可透過加價及 增設自助售票機，抵 銷成本壓力。技術
上，該股於過去一年營造上升通道，昨日以大成交配合突破 20 港元，如能企穩
該心理關口，可上試通道頂部約 22 港元。
銀河娛樂（27.HK，6 港元）截至今年 6 月底止中期純利按年倒退 55%至 4.75 億
港元，每股基本盈利 12.1 港仙，不派中期息。盈利倒退主要因為今年上半年回購
債券時產生一次性虧損 1.33 億港元，及去年同期純利計入債券回購的一次性收益
8.19 億港元所致。經調整一次性項目後，期內純利 6.08 億港元，按年上升 1.53
倍。另外，經調整除利息、稅項、折舊及攤銷前盈利（EBITDA）按年增加 91%
至 9.9 億港元，其中第二季 EBITDA 更創 5.73 億港元的新高。
我們認為集團續可受惠澳門博彩及旅遊業增長。事實上，當地 7 月份博彩收入按
年上升 70.4%至 163 億澳門元，為今年第二高收入月份（5 月份為 171 億澳門元）。
在內地旅客維持較快增長的情況下，我們仍看好下半年澳門整體博彩收入。不過，
行業龍頭澳 博（880.HK，7.48 港元）的表現較佳，今年上半年受貴賓廳收益增長
帶動，純利按年大增 3.6 倍至 15.7 億港元，創半年度盈利新高，並高於過去兩年
的全年盈利。據彭博預測，該股 2010 年預測市盈率約 13.5 倍，明顯低於銀河娛
樂的三十七倍，故首選澳博，建議於 7 港元水平收集。
中國蒙牛乳業（2319.HK, HK$21.50）昨日亦公佈了上半年業績。期內 ，收入按
年增 19%，但由於開支上升，盈利則按年減少 6.5%至 6.19 億人民幣。集團上半
年錄得每股盈利 0.356 人民幣，僅相當於市場全年預測數字的 44%。雖然集團提
高高端產 品的銷售 比重， 能抵銷原 料鮮奶 價格急升 的影響， 並把毛 利率維持 於
26%，但在運輸費及租賃費上升的情況下，其銷售及分銷開支（佔銷售的 18%）
急升 34%，削弱了其盈利能力。由於集團業務遜於預期，該股昨日跌 3.6%，並可
能下試下降通道底部約 18.20 港元。暫宜觀望。
